На рис. 12.14 изображена блок-схема анализа финансового состояния организации. Финансовое состояние предприятия характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов, оно является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений и определяется совокупностью производственно-хозяйственных факторов. Целью общего анализа финансового состояния предприятия является предварительная оценка финансового состояния по результатам расчета и анализа в динамике ряда финансовых показателей, совокупность которых характеризует пространственно-временную деятельность предприятия.
Предварительная оценка финансового состояния предприятия производится на основе изучения:
— динамики валюты баланса — изменения суммы значений показателей актива и пассива баланса. Нормальным считается увеличение валюты баланса. Уменьшение, как правило, сигнализирует о снижении объема производства и может служить одной из причин неплатежеспособности предприятия;
— изменений структуры актива баланса — определения долей иммобилизованных внеоборотных и мобильных оборотных активов, стоимости материальных оборотных средств (необоснованное завышение которых приводит к затовариванию, а недостаток — к невозможности нормального функционирования производства), величины дебиторской задолженности со сроком погашения менее года и более года, величины свободных денежных средств предприятия в наличной (касса) и безналичной (расчетный, валютный счета) формах и краткосрочных финансовых вложений;
— изменении структуры пассива баланса. При анализе структуры пассива баланса (обязательств предприятия) определяется соотношение заемных и собственных источников средств предприятия (значительный удельный вес заемных источников, более 50 %, свидетельствует о рискованной деятельности предприятия, что может послужить причиной неплатежеспособности), динамика и структура кредиторской задолженности, ее удельный вес в пассивах предприятия;
— изменений структуры запасов и затрат предприятия. Анализ запасов и затрат обусловлен значимостью раздела «Запасы» баланса для определения финансовой устойчивости предприятия.
При анализе выявляются наиболее «значимые» (имеющие наибольший удельный вес) статьи;
— изменений структуры финансовых результатов деятельности предприятия. В ходе анализа дается оценка динамики показателей выручки и прибыли, выявляются и измеряются различные факторы, оказывающие влияние на динамику показателей выручки и прибыли.
Анализ финансовой устойчивости
Анализ финансовой устойчивости сводится к расчету финансовых коэффициентов (см. табл. 12.5).
Для характеристики источников формирования запасов и затрат используются несколько показателей, которые оценивают различные источники:
1) Наличие собственных оборотных средств (СОС): СОС = «капитал и резервы» — «внеоборотные активы».
2) Наличие собственных долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат, или функциональный капитал (КФ): КФ = («капитал и резервы» + «долгосрочные пассивы») — «внеоборотные активы».
3) Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ВИ): ВИ = «собственные и долгосрочные заемные источники» + «краткосрочные кредиты и займы» — «внеоборотные активы».
Таблица 12.5 — Показатели финансовой устойчивости
Наименование
показателя |
Способ расчета |
Нормальное
ограничение |
Пояснения |
1. Коэффициент капитализации | Кф1=
Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств ———————————— Капитал и резервы |
Не выше 1,5 | Указывает,сколько заемных средств предприятие привлекло на 1 р. вложенных в активы
собственных средств |
2. Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования |
Кф2=
Капитал и резервы — Внеоборотные активы ————————— Оборотные активы |
Кф2 ?0,5
Нижняя граница 0,1 |
Показывает,какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников |
3. Коэффициент финансовой независимости | Кф3=
Капитал и резервы ———————— Валюта баланса |
Кф3 ? 0,4 |
Показываетудельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования |
4. Коэффициент финансирования | Кф4 =
Капитал и резервы —————————————
Сумма долгосрочных и краткосрочных обязательств |
Кф4 ?0,7 | Показывает,какая часть деятельности финансируется за счет собственных, а какая — за счет
заемных средств. |
5. Коэффициент финансовой устойчивости | Кф5=
Капитал и резервы + Долгосрочные обязательства ——————— Валюта баланса |
Кф5 ?0,6 | Показывает,
какая часть актива финансируется за счет собственных средств |
Трем вышеуказанным показателям наличия источников
формирования запасов и затрат соответствуют три показателя обеспеченности
запасов и затрат источниками формирования:
1) излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств;
2) излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочно заемных источников формирования запасов и затрат;
3) излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников для формирования запасов и затрат: +Ф = ВИ — ЗЗ, где ЗЗ — запасы и затраты.
С помощью этих показателей определяется тип финансовой ситуации (табл. 12.6).
Таблица
12.6 —Типы финансового состояния предприятия
Показатели |
Тип финансовой ситуации |
|||
Абсолютно устойчивое финансовое
состояние |
Нормально устойчивое финансовое
состояние |
Неустойчивое финансовое
состояние |
Кризисное
финансовое состояние |
|
Фс
= СОС — ЗЗ |
Фс? 0 | Фс< 0 | Фс< 0 | Фс< 0 |
Фкф= КФ — ЗЗ | Фкф? 0 | Фкф? 0 | Фкф< 0 | Фкф< 0 |
Фо= ВИ — ЗЗ | Фо? 0 | Фо? 0 | Фо? 0 | Фо< 0 |
Абсолютно устойчивое финансовое состояние характеризуется полным обеспечением запасов и затрат собственными оборотными средствами.
Нормальное устойчивое финансовое состояние характеризуется обеспечением запасов и затрат собственными оборотными средствами и долгосрочными заемными источниками.
Неустойчивое финансовое состояние характеризуется обеспечением запасов и затрат за счет собственных оборотных средств, долгосрочных заемных источников и краткосрочных кредитов и займов, т.е. за счет всех основных источников формирования запасов.
Кризисное финансовое состояние означает, что запасы не обеспечиваются источниками их формирования: предприятие находится на грани банкротства.
Анализ ликвидности баланса, коэффициентов
финансового состояния, деловой активности и рентабельности
Ликвидность баланса следует отличать от ликвидности активов. В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на группы:
A1 — наиболее ликвидные активы, к ним относятся все статьи денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения;
А2 — быстро реализуемые активы: дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 мес.;
А3 — медленно реализуемые активы, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 мес. после отчетной даты, и прочие оборотные активы;
A4 — трудно реализуемые активы: внеоборотные активы.
Статьи пассива баланса по степени срочности их оплаты группируются следующим образом:
П1 — наиболее срочные обязательства: кредиторская задолженность;
П2— краткосрочные пассивы — краткосрочно заемные средства, расчеты по дивидендам;
П3 — долгосрочные пассивы: долгосрочные кредиты и займы, а также доходы будущих периодов, фонды потребления и резервы предстоящих расходов и платежей;
П4 — постоянные пассивы: устойчивые статьи (капитал, резервы). Если есть убытки, то они вычитаются.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:
А1 ? П1; А2 ? П2 ; А3 ? П3; П4 ? А4.
Расчет и оценку финансовых коэффициентов платежеспособности можно произвести по схеме (табл. 12.7).
Таблица 12.7 — Расчет и оценка коэффициентов финансового состояния
Наименование показателя |
Способ расчета |
Нормативное ограничение |
Пояснения |
1. Общий показатель платежеспособности | Кп1 =
А1 + 0,5А2+ 0,3А3 ———————— П1 + 0,5П2+ 0,3П3 |
Кп1 ? 1 |
|
2. Коэффициент абсолютной
ликвидности |
Кп2 = А1 : (П1 + П2) | Кп2 ? 0,1 — 0,7 | Показывает, какую часть краткосрочной
задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет денежных средств |
3. Коэффициент ликвидности
(коэффициент «критической оценки») |
Кп3 =
А1 + А2 ———— П1 + П2 |
Допустимое значение 0,7-0,8,
желательно Кп3 = 1 |
Показывает, какая часть краткосрочных
обязательств организации может быть немедленно погашена за счет средств на различных счетах, в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчетам |
Продолжение табл. 12.7
4. Коэффициент текущей ликвидности | Кп4 =
А1 + А2+ А3 —————- П1 +П2 |
Необходимое значение 1;
оптимальное Кп4 = 1,5 — 2 |
Показывает, какую часть текущих
обязательств по кредитам и расчетам можно погасить, мобилизовав все оборотные средства |
5. Коэффициент маневренности функционирующего капитала |
Кп5 =
А3 :[( А1 + А2 + А3)-( П1 + П2)] |
Уменьшение показателя в
динамике — положительный факт |
Показывает, какая часть функционирующего
капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности |
6. Доля оборотных средств в
активах |
Кп6 =
А1 + А2+ А3 —————— Валюта баланса |
Кп6 ? 0,5 | Зависит от отраслевой принадлежности
организации |
7. Коэффициент обеспеченности собственными средствами | Кп7 =
П4 -А4 ————- А1 + А2+ А3 |
Не менее 0,1 | Характеризует наличие собственных
оборотных средств у организации, необходимых для ее финансовой устойчивости |
Задачами анализа коэффициентов финансовых результатов деятельности организации является выявление тенденций изменения
деловой активности, определяемой через оборачиваемость и рентабельность организации (табл. 12.8).
После проведения анализа финансового состояния организации (предприятия) обобщаются и уточняются выводы, дается общая оценка финансового состояния организации и его изменение за анализируемый период; констатируется финансовое состояние, изменение структуры активов и пассивов организации, кредитоспособность, зависимость от заемного капитала, финансовые результаты деятельности, рентабельность и деловая активность. Затем делается обобщающий вывод, и даются рекомендации по улучшению финансового состояния организации, принятию мер по оздоровлению финансовой деятельности, совершенствованию финансовой стратегии организации.
Таблица
12.8 — Коэффициенты финансовых результатов деятельности организации
Наименование коэффициента |
Способ расчета |
Пояснения |
А. Общие показатели оборачиваемости |
||
1. Коэффициент общей оборачиваемости
капитала (ресурсоотдача) |
Ко1 =
Выручка от продажи ————————- Валюта баланса |
Показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость
оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации) |
2. Коэффициент оборачиваемости
мобильных средств |
К02 =
Выручка от продажи —————————- Оборотные активы (оборотов) |
Отражает скорость оборота всех
оборотных средств организации (материальных и денежных) |
3. Коэффициент отдачи нематериальных
активов |
Ко3 =
Выручка от продажи —————————- Нематериальные активы (оборотов) |
Это эффективность использования
нематериальных активов |
4. Фондоотдача | Фо =
Выручка от продажи —————————— Основные средства |
Показывает эффективность использования
основных средств организации |
5. Коэффициент отдачи собственного
капитала |
Ко5 =
Выручка от продажи —————————- Капитал и резервы (оборотов) |
Отражает скорость оборота собственного
капитала. Сколько рублей выручки приходится на 1 рубль вложенного собственного капитала |
Продолжение табл. 12.8
Б. Показатели управления активами |
||
6. Коэффициент оборачиваемости
материальных средств |
Ку1 = Себестоимость реализованной продукции ————————— Запасы и затраты (оборотов) |
Это число оборотов запасов и затрат
за анализируемый период |
7. Коэффициент оборачиваемости
денежных средств |
Ку2 =
Выручка от продажи ————————— Денежные средства (оборотов) |
Отражает скорость оборота денежных
средств |
8. Коэффициент оборачиваемости
средств в расчетах |
Ку3 =
выручка от продажи —————————- Дебиторская задолжен ность (оборотов) |
Это расширение или снижение коммерческого
кредита, предоставляемого организацией |
9. Срок оборачиваемости средств
в расчетах |
Со1 =
360 дней ————— (дней) Ку3 |
Показывает средний срок
погашения дебиторской задолженности |
10. Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности |
Ку4 =
Выручка от продажи ————————— Кредиторская задол- женность (оборотов) |
Это расширение или снижение коммерческого
кредита, предоставляемого организации |
11. Срок оборачиваемости кредиторской
задолженности |
Со2 =
360 дней ————— (дней) Ку4 |
Показывает средний срок
погашения кредиторской задолженности |
В. Показатели рентабельности |
||
12. Рентабельность продаж | Кр1 =
Прибыль ———————- Выручка от реализации |
Показывает, сколько прибыли приходится
на рубль реализованной продукции. Уменьшение коэффициента свидетельствует о снижении спроса на продукцию организации |
13. Рентабельность всего капитала
организации |
Кр2 =
рибыль ———————- Валюта баланса |
Показывает эффективность использования
всего имущества организации. Снижение свидетельствует о падении спроса на продукцию и о перенакоплении активов |
14. Рентабельность внеоборотных
активов |
Кр3 =
Прибыль ———————- Внеоборотные активы |
Отражает эффективность использования
внеоборотных активов |
15. Рентабельность собственного
капитала |
Кр3 =
Прибыль ———————- Капитал и резервы |
Показывает эффективность использования
собственного капитала. Динамика коэффициента оказывает влияние на уровень котировки акций организации |
Банкротство предприятия
Банкротство
— сложный процесс, который может быть охарактеризован с различных сторон: юридической, управленческой, организационной, финансовой, учетно-аналитической и др.
Собственно процедура банкротства представляет собой лишь завершающую стадию неудачного функционирования компании, которой обычно предшествуют стадии нормальной ритмичной работы и финансовых затруднений.
Современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей, в том числе в плане оценки возможного банкротства. Рассмотрим три основных подхода к прогнозированию финансового состояния с позиции возможного банкротства предприятия: а) расчет индекса кредитоспособности; б) использование системы формализованных и неформализованных критериев; в) оценка и прогнозирование показателей удовлетворительности структуры баланса.
Наибольшую известность в этой области получила работа западного экономиста Э. Альтмана, разработавшего методику расчета индекса кредитоспособности. Этот индекс позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и не банкротов.
При построении индекса Альтман обследовал 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал пять наиболее значимых для прогноза и построил многофакторное регрессионное уравнение.
Таким образом, индекс Альтмана представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В общем виде индекс кредитоспособности имеет вид:
Z= 3,3 • К1 + 1,0 • К2 + 0,6 • К3 + 1,4 • К4 + 1,2 • К5,
где показатели К1, К2, К3, К4, К5 рассчитываются по следующим алгоритмам:
Прибыль до выплаты процентов, налогов
К1 = —————————————————————————————;
Всего активов
Выручка от реализации
К2 = —————————————————————-;
Всего активов
Собственный капитал (рыночная оценка)
К3= ————————————————————————————————;
Привлеченный капитал (балансовая оценка)
Накопленная реинвестированная прибыль
К4 = ————————————————————-;
Всего активов
Чистый оборотный капитал
К5 = ———————————————————-.
Всего активов
Критическое значение индекса Z рассчитывалось Альтманом по данным статистической выборки и составило 2,675. С этой величиной сопоставляется расчетное значение индекса кредитоспособности для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу между предприятиями и высказать суждение о возможном в обозримом будущем (2-3 года) банкротстве одних (Z < 2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z > 2,675).
Безусловно, возможны отклонения от приведенного критериального значения, поэтому Альтман выделил интервал (1,81 — 2,99), названный «зоной неопределенности», попадание за границы которого с очень высокой вероятностью позволяет делать суждения в отношении оцениваемой компании: если Z < 1,81, то компания с очевидностью может быть отнесена к потенциальным банкротам, если Z > 2,99, то суждение прямо противоположно.