Регулируя экономику через денежно-кредитную систему, Центральный банк воздействует на кредитные институты, создавая им условия для нормального функционирования. А поскольку страны имеют национальные особенности системы, то они в значительной степени формируют выбор путей и методов денежно-кредитного регулирования, непринятие тех или иных инструментов денежной политики. Рассмотрим основные инструменты этого регулирования.
Традиционно к методам воздействия на экономику относят:
1) дисконтную и залоговую политику;
2) политику обязательных резервов;
3) операции на открытом рынке;
4) депозитную политику;
5) валютную политику.
Содержание и сочетание стандартного набора методов в разных странах зависят от целого ряда предпосылок. В практике воздействия на экономику страны монетаризм и теория государственного регулирования в чистом виде не выражены. В будущем следует ожидать сочетания выбора стратегии Центральных банков. В текущем периоде приоритет все больше отдается рыночному механизму по сравнению с административными методами регулирования. Применяемые инструменты регулирования характеризуются с позиции таких критериев:
1) Традиционные или нетрадиционные.
2) Административные или рыночные.
3) Общего действия или селективной направленности.
4) Прямого или косвенного воздействия.
5) Краткосрочные, среднесрочные или долгосрочные.
Следует уметь различать прямое и косвенное воздействие какого-либо механизма. Примером может служить проведение учетной политики через прямое регулирование на денежном рынке с одновременным косвенным воздействием на рынке капиталов.
Долгосрочными целями денежно-кредитной политики является стратегия Центрального банка, рассчитанная на период от года до нескольких десятилетий. И эффективность комбинирования применяемых/в один и тот же период зависит от успешного их сочетания при достижении разных по срокам целей. Пример: инструменты денежной политики — минимальных резервов, рефинансирования и др. — относятся традиционно к инструментам долгосрочного регулирования.
Рассмотрим методы воздействия центрального банка на экономику.
Дисконтная (учетная) и залоговая политика Центрального банка. Кредитные институты при необходимости могут получать кредиты центрального банка путем переучета векселей или под залог ценных бумаг. Смысл этой политики состоит в том, чтобы, изменяя условия рефинансирования коммерческого банка, влиять на ситуацию на денежном рынке и рынке капиталов. Все страны в Европейском Сообществе, за исключением Италии и
Португалии, имеют кредитные институты с возможностями рефинансирования.
Непосредственно в национальном банке, как под залог ценных бумаг, так и без такового. При осуществлении дисконтной и залоговой политики Центральный банк может селективно воздействовать на какие-либо отрасли хозяйства, поощряя или ограничивая прием к переучету или под залог векселей путем изменения требований к их качеству. Такое воздействие может сопровождаться и общеэкономическими последствиями. Например, ограничивая массу ценных бумаг определенного вида при приеме их под залог, Центральный банк снижает в целом и кредитный потенциал коммерческих банков. Именно поэтому текущий период характерен тем, что общеэкономический эффект воздействия путем проведения дисконтной или залоговой политики становится наиболее значимым. На макроуровне эффект регулирования учетной ставки подтверждается наличием определенной взаимосвязи между изменением ее величины и темпом роста национального продукта.
Когда целью Центрального банка является облегчение доступа коммерческих банков к рефинансированию за счет переучета векселей, банк снижает дисконтную ставку. Кредитный потенциал коммерческого банка увеличится, и проценты по предоставленным ими кредитам получают возможность снижения. Такая картина наблюдается не только на денежном рынке, но и на рынке ценных бумаг, и здесь проявляется косвенное воздействие данного механизма. Рост учетной ставки уменьшает спрос ценных бумаг, поэтому становится более выгодно привлекать депозиты на прямое финансирование.
То есть рост дисконтной ставки Центрального банка уменьшает относительную рыночную стоимость ценных бумаг, а снижение – напротив, удешевляет кредиты и депозиты, что приводит к росту спроса и снижению предложения ценных бумаг.
Следует отметить, что путем простого увеличения ставок провести антиинфляционную цель практически невозможно. И Банк России, снижая учетные ставки с 48 %, 42 % и с 36 % до 24 % с января по август 1997 г., принял курс на развитие рыночных механизмов экономического регулирования через кредитные аукционы, что позволяет ограничивать администрирование при установлении процентных ставок и массы кредитов
Центрального банка.
Политика обязательных резервов касается всех коммерческих банков развитых стран, кроме Великобритании, Канады и Люксембурга.
Эта политика заключается в требовании размещения коммерческими банками минимальных резервов в Центральном банке. Конкретные же методы данного инструмента в разных странах – различны, в зависимости от национальных особенностей развития финансового рынка. Это касается структуры минимальных резервов, амплитуды и частоты колебаний их величины, специфики начисления процентов и условий, предоставляемых кредитным институтам при их рефинансировании. Минимальные резервы – это страховка ликвидности кредитных институтов, гарантия по вкладам клиентам. Данный инструмент выполняет две роли:
1) текущего регулирования ликвидности на денежном рынке и одновременно
2) торможения эмиссии кредитных денег коммерческими банками.
Как инструмент кредитной политики, рассмотренный механизм используется практически во всех странах. Страны с твердым курсом валюты этот инструмент применяют в рамках политики гибкого регулирования.
Политика открытого рынка – это операции по продаже твердо-процентных ценных бумаг Центральным банком за свой счет на открытом рынке. К данным ценным бумагам относятся казначейские векселя, беспроцентные казначейские обязательства, облигации государственного займа, промышленные облигации, первоклассные краткосрочные ценные бумаги и др.
Традиционно средствами проведения рассматриваемой политики являются операции с государственными ценными бумагами на вторичном рынке. Для оживления экономики Центральный банк увеличивает спрос на ценные бумаги либо фиксируя курс, либо приобретая определенное количество ценных бумаг данного типа независимо от курса предложения. При фиксированном курсе он скупает любой объем на уровне этого курса.
С целью уменьшения резервов банковского сектора Центральный банк выступает на открытом рынке на стороне предложения и имеет две возможности реализации цели:
1) предложить определенное число ценных бумаг дополнительно;
2) объявить курс, при котором Центральный банк предлагает любое количество ценных бумаг.
Общей тенденцией всех банков в применении рассмотренного инструмента является то, что Центральные банки разных стран уделяют все большее внимание развитию этого инструмента.
Депозитная политика регулирует движение потоков денежных средств между коммерческими банками и центральным банком. Этим самым она оказывает влияние на состояние резервов кредитных институтов.
При проведении экспансивной (расширенной) депозитной политики денежные средства государственного сектора экономики в центральных банках уменьшаются с одновременным увеличением на эту величину резервов второго уровня .банковской системы. Обратный эффект этой политики проявляется в росте резервов кредитных институтов. При увеличении резервов возрастает кредитный потенциал коммерческих банков, и если рынок уравновешен, наблюдается снижение процентных ставок и рост инфляции. Обратный результат достигается при уменьшении банковских резервов, т. е. сохранении кредитного потенциала, росте процентных ставок и снижении темпов инфляции.
Направление и формы валютной политики Центрального банка зависят от экономического положения страны как внутри, так и в мировом хозяйстве. Для каждого исторического периода цели валютной политики различны. Средством, наиболее важным в осуществлении валютной политики, является валютное регулирование. Центральный банк применяет две основные формы валютной политики: дисконтную и девизную.
Дисконтная политика направлена на изменение условий рефинансирования коммерческих банков и на регулирование валютного курса и платежного баланса. Часто внутренние и внешние цели не совпадают, появляется необходимость решения спорных вопросов между Центральным банком и правительственными структурами.
Девизная политика выражается в воздействии в необходимом направлении на изменение курса национальной денежной единицы при покупке и продаже иностранной валюты.
Продажа Центральным банком крупных партий национальной валюты приводит к снижению ее курса за счет увеличения предложения, а при приобретении валюты за счет своих золотовалютных резервов увеличивается ее спрос, следовательно, ее курс также возрастает.